湘财证券:建议大面积配置转债
转债理论价值回升，但市场整体低估局面不改。10只转债底价上升幅度均值为0.12%；再加上正股的上涨，上周转债整体价值平均升幅为2.59%。目前理论价值在120至150元区间均匀分布，中枢为136元；而市场价格则集中于120至130元区间，平均价格在129元左右。同时，转债市场隐含波动率和GARCH波动率下降至37.33%和39.93%，这说明当前转债的估值不但是低估的，且较正股水平也在下降；而波动率的下降也说明当前股市的风险在降低。
我们依然认为当前宜关注平衡型和偏债型的品种，并维持大面积的配置推荐。虽然上周市场表现与我们的判断相悖，但是，我们计算的转债市场与股市间的相关性指数呈升势，这意味着当前的转债市场仍然是防御性的风格。鉴于当前市场的整体低估，我们仍然建议大面积配置。但需要注意的是，如我们前期报告中所言，唐钢转债短期难有表现，将维持在小区间内振荡。我们认为其115元以下的价位即可以买入持有，但很难有波段性的交易机会，且需要长时间去等待方有收获。王府转债虽然一直高估，作为具有成长性正股的转债，其YTM2继续上升的空间有限。因此，我们认为其125元以下的价位即可以配置持有。
