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年股市投资的“势”与“能”
读懂“国之大者”，谨记三个“达峰”
作者：深圳报业集团晶报副总编胡文
引言
年已经到来。
展望年，资本市场将会呈现哪些特点？潜藏着哪些投资机会？最近在和君集团深圳总部开业仪式的相关交流中，笔者与和君集团董事长王明夫围绕相关问题，进行了深入探讨。作为国内著名的战略咨询专家和投资银行专家，王明夫对于市场格局和长期趋势的把握，以及长焦的视角，对于理解年的投资主题和逻辑具有很好的启发作用。
读懂“国之大者”
王明夫认为，读懂*策走向、响应*策号召，是证券投资的必修课。有关资本市场的*策大走向，在中国证监会召开的年中监管工作会议有十分明确的表述：必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，自觉心系“国之大者”，不断健全资本市场服务构建新发展格局的体制机制，努力在支持科技自立自强、推动绿色低碳转型等方面取得更大实效，努力在推动提高发展的平衡性协调性包容性上取得更大实效。加强监管协同，严把资本市场入口关，促进各类资本规范健康发展。
那么，什么是“国之大者”？
结合中央经济工作会议25个“稳”字来理解，安全+转型是“国之大者”。
安全包括金融安全、网络安全、科技安全、粮食安全以及国防安全等，底线是不发生系统性经济金融风险，转型则是要从高速度转向高质量，从原来偏重追求效率，转向公平效率并重。因此，心系“国之大者”，就是要牢牢把握科技自立自强和绿色低碳转型两大主题，也就是高科技和新能源。
从宏观*策来看，中央经济工作会议精神非常明确，整体的宏观*策是一个较为宽松的环境，财*和货币*策是双松的。在降准之后，降息可能性也在增大。鉴于国内银行系统所锚定的标的物正是房地产，而对房地产的*策趋暖，那么发生系统性风险的可能性不大。而结合供需关系、行业景气度、市场风格、风险偏好以及长期趋势来看，年出现全面普涨的大牛市机会不大，在大盘窄幅波动的前提之下，可望走出结构性牛市行情。
谨记三个“达峰”的时代背景
根据国家相关部署，中国将在年实现碳达峰，年实现碳中和。在王明夫看来，实际上，在未来一段时间，中国面临着三个“达峰”：除了碳达峰，还有债达峰以及人达峰。这是投资者必须把握的一个时代背景。三个同时“达峰”，决定了近未来和中未来的行业景气和市值走向。
在这一背景下，中国各个行业的景气度都与跟这三个“达峰”有密切关系，凡是不利于解决双碳、高杠杆以及人口问题的行业企业，都会面临景气衰退、资金流出以及监管收紧的压力。
与此同时，中国还面临着一个不可能“三角”：即在现有条件下，制造业稳定、碳排放与GDP增速三者之间，不可能同时实现。新能源革命，是可望实现三者兼得的必由之路。以年蒸汽机、年内燃机的发明为标志，人类社会经历了第一次以及第二次能源革命，而年石墨烯的发现则开启了第三次能源革命。从高碳到低碳乃至于无碳，放在30年的维度看，能源革命是最大的时代主题，投资者往往高估了短期的影响，而低估了长期趋势。
因此，具体从行业景气度来说，在包括半导体、新能源、*工、物联网、农业、新型消费电子乃至元宇宙等行业中，新能源依然是最没有争议的主赛道以及长期赛道。以目前新能源汽车为例，主要在电动化阶段，将来走向智能化，它对产业的拉动将会非常大。为什么宁德时代虽然利润仅为多亿元，其市值高达1.5万亿元，市值高于利润多达亿元的中国平安？而在年十大涨幅的股票中，新能源主题占了大多数。其背后的原因，就是新能源行业的增长大趋势。
如果前10年中国经济称之为是房地产周期的话，那么未来10年那就是双碳周期了。这是必须把握的一个大趋势、大方向。
市值金字塔现象更加突出
在资本市场上，市值越来越向头部集中，这是最近几年的明显变化。这就是二八现象——20%的公司占了80%的市值，80%的公司分占其余的20%市值。而且，这种趋势在继续强化，大公司越来越大，小公司越来越小。
从年到年，十年期间，约有40%上市公司的市值是变小的，因为市值向往头部集中去了。0亿以上市值公司所占的市值份额越来越多，家千亿以上的蓝筹公司占了将近一半市值，而近家上市公司只分了6%的市值。市值二八分化的长期趋势也不会改变。而全球顶级市值的企业中，中国企业的份额会越来越大，这是由国运和国势决定的。
王明夫认为，人类社会自诞生以来，从农业到渔业再到冶炼业，18世纪开始工业革命，产生了近现代工业，20世纪90年代诞生了互联网，工业革命和信息革命均造就一大批著名企业。那么，当下处在什么时代？是处在人工智能早期的阶段，而在这一领域，同样蕴藏着巨大的可能性——可能远远超过我们想象。如果以30年为一个世代，那么，传统金融、传统能源、教育、互联网、房地产、白酒、传统制造、游戏等正在变成“上一代产业”，而硬科技、新能源、产业数字化、人工智能、生物技术以及航天和星际探索则属于新一代产业。
整体看好市场行情
统计数据表明，整体来看，A股的TTM估值水平在16倍左右，相比全球主要证券市场，无论是TTM滚动估值，还是动态估值，A股具备较高的估值性价比。与此同时，港股的估值，已经在历史的极端底部。比如恒生指数的PB跌到了1倍左右，而过去20年恒生指数的PB跌到1倍左右只有3-4次。
王明夫表示，在长期趋势上，看好高科技、新能源以及*工和粮食安全等领域。年度则可